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21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

本周以來，道瓊斯指數與納斯達克指數分別創下年內新高。

這卻是美股空頭最不愿看到的局面。

(相關資料圖)

沽空研究機構S3 Partners披露的最新數據顯示，6月美國股市的空頭權益總額超過1萬億美元，創下2022年4月以來的最高水平。

但與此形成鮮明反差的是，由于今年美股持續上漲，這部分美股空頭頭寸浮虧金額已超過1200億美元。

值得注意的是，美股空頭并未“繳械投降”。

近日，有著華爾街最悲觀策略分析師之稱的摩根士丹利策略分析師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)直言，在美國政府財政支持減弱、美國金融市場流動性下降以及通脹走低等因素的共振下，下半年美股漲勢將受到拖累。

他發布最新報告指出：“鑒于我們對于經濟增長放緩的基本觀點，我們難以認同當前美股市場的興奮情緒。若下半年美國經濟沒有重新恢復增長，考慮到我們所看到的巨大風險，眾多看漲美股的投資者可能會猛然驚醒?！?/p>

一位華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者指出，上半年美股之所以持續上漲，主要得益于少數AI板塊熱門股票股價上漲的帶動。但其他板塊美股估值仍在持續回落。這也令更多資本敢于加入沽空美股的陣營。他們一方面認為在美國經濟衰退爭議猶存的情況下，其他板塊美股無力支撐美股；另一方面相信AI熱門美股很快會沖高回落，拖累美股重回跌勢。

面對美股多空博弈加劇，眾多家族辦公室選擇“作壁上觀”。

一位亞太地區富豪家族辦公室管理機構負責人向記者透露，鑒于全球經濟復蘇壓力加大，今年以來他們一直采取極其謹慎的投資策略——盡管上半年美股持續上漲，但他們寧可逢高減持AI科技板塊美股，也不愿參與美股多空博弈。

但是，不是所有家族辦公室都想著“置身事外”。

記者了解到，不少美國富豪家族辦公室都在積極加倉美股ETF，借助AI美股投資熱潮所帶來的美股上漲獲取可觀回報。

在他們看來，這或許是一項攻守兼備的投資。若美股持續上漲，他們繼續持有美股ETF坐享更高回報；反之若美股回調，他們就迅速拋售高流動性的美股ETF獲利離場，其投資安全性肯定遠遠高于直接買漲美股。

美股多空博弈持續升溫

今年以來，標普500指數累計漲幅一度超過15%，本周還創下過去14個月以來的最高值。這令眾多美股空頭相當“受傷”。

S3 Partners數據顯示，僅在6月前兩周美股迭創年內新高期間，美股空頭的累計浮虧損失金額達到720億美元。

然而，正當美股持續上漲令美股多頭“春風得意”之際，美股空頭仍在加大看跌美股押注。

S3董事總經理杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）表示，當前眾多對沖基金認為這輪美股反彈即將結束，一些對沖基金已押注此前大漲的美股即將失去上漲動力，相關股價將回調至平均水平。

他補充說，對沖基金增加看跌美股押注的另一個原因，是今年以來采取防御策略的對沖基金正在增加沽空杠桿，希望能借著下半年美股回調所帶來的沽空收益，填補上半年未能買漲美股的“投資損失”。

記者多方了解到，目前對沖基金主要瞄準的美股沽空對象，主要是此前大漲的科技板塊美股，包括特斯拉、蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜等，盡管做空特斯拉的投資者今年已損失124億美元，但他們仍在不遺余力地加碼特斯拉股價下跌押注。

“目前，很難判斷誰能最終笑到最后。”上述華爾街對沖基金經理向記者直言。盡管美股多頭承認部分AI概念美股估值已偏高，但他們發現更多資金入場仍在不斷推高AI概念等高科技美股與美股指數。

EPFR global發布的最新數據顯示，6月以來，美國股市的全球資金流入量達到380億美元，創下去年10月以來的最強資金流入額。這背后，是越來越多海外資金發現美國經濟在美聯儲進一步加息壓力下仍呈現韌性，吸引他們紛紛回補美股頭寸。

瑞銀策略分析師Jason Draho也指出，當市場預期的美國經濟衰退尚未變成現實，一些早早離場的投資者就可能重返美股市場。

這無形間令美股多空博弈進一步升溫。

花旗集團策略分析師Chris Montagu直言，當前美國股票期貨市場的看漲情緒也創下2010年以來的最高值。但這些買漲者目前最關心的，是美股上漲趨勢能否持續，還將持續多久。這很大程度影響美股市場這輪多空博弈的最終勝出方是誰。

富豪家族辦公室的各自算盤

面對美股多空博弈驟然加劇，多數富豪家族辦公室考慮的，卻是如何避免卷入這場市場紛爭。

一位富豪家族辦公室投資總監此前接受本報記者采訪時直言，近期他與富豪客戶溝通時發現，多數富豪對下半年全球經濟增長略有悲觀，因此他們更關注未來資產配置的保值作用。

“在這種情況下，我們不會讓富豪客戶投資組合過度卷入市場情緒博弈與多空之爭，令資產配置遭遇額外的凈值大幅波動。”他指出。二季度以來，他們一面逢高減持AI概念等美股，一面則加倉消費品、醫療板塊等防御性較高的美股。

記者多方了解到，其他富豪家族辦公室選擇“置身事外”的另一個辦法，就是買入股價波動幅度相對較小但股息率較高的美股，此舉可以令富豪財富具備較高保值效應同時，還能獲取穩健的股息分紅收益。

事實上，多數富豪家族辦公室之所以不愿參與“美股多空博弈”的深層次原因，是他們此前吃過虧。比如2021年眾多富豪家族辦公室迎合市場看漲情緒，大舉買入科技板塊美股，但2022年美國科技股大幅回調，令他們來不及調倉而遭遇不小的損失。如今，他們更不愿重蹈覆轍。

但是，也有富豪家族辦公室認為當前美股多空博弈恰恰是博取超額回報的好機會，前提是他們務必押對美股漲跌方向。

一位選擇沽空美股的富豪家族辦公室人士告訴記者，近期他們與富豪客戶溝通時，也發現富豪客戶對未來全球經濟增長略有悲觀，因此他們大膽選擇押注美股回調。

“這不是純粹為了投富豪客戶所好，而是我們通過投資模型發現，在美聯儲進一步加息，美國財政部大舉發債（為了填補賬戶資金缺口）抽走金融市場大量流動性，AI概念美股漲勢似有強弩之末跡象等因素的共振下，未來美股下跌的幾率高于上漲?！彼嬖V記者。但他們之所以選擇沽空美股的另一個原因，是為了填補上半年投資策略過度保守的“收益缺口”。

畢竟，年底富豪客戶仍會高度關注家族辦公室資產配置的整體回報率能否超過預期，作為他們是否愿意將更多個人財富交給家族辦公室管理的重要標桿。