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“白酒到下半年旺季時或將有更強的基本面表現。”

(資料圖片僅供參考)

“消費行業的復蘇是可持續的，而且伴隨著經濟的進一步回暖和居民消費信心的增強，復蘇強度可能持續走高。”

3月9日，匯添富消費行業混合基金經理胡昕煒和廣發證券首席策略分析師戴康來到“基金服務萬里行之建行·中證報金牛基金巡講”直播間，分享近期對宏觀市場和相關行業的看法與觀點。

他們表示，隨著疫情防控政策持續優化，消費行業的復蘇態勢愈加明顯。中長期看好消費升級大趨勢，具體包括國產化妝品、運動服裝、醫療服務、商業物業等細分板塊。

消費行業結構性機遇愈加明顯

胡昕煒表示，整體上看，消費現在基本回到正常狀態。“不同行業相較2019年的增長水平有所差異，這與行業所處的發展周期有關。”他進一步指出，消費行業的復蘇是可持續的，而且伴隨著經濟的進一步回暖和居民消費信心的增強，復蘇強度可能持續走高。

與此同時，胡昕煒認為，中國的人均收入水平、人均GDP、人均消費水平等指標與發達國家相比仍有一定距離，因此隨著經濟發展水平的提升，依靠經濟增長和收入水平提升驅動人均消費增長的空間還很大。

談及A股的消費板塊，胡昕煒同樣較為樂觀。其表示，從絕對估值水平看，目前消費板塊的估值適中。“從股價的位置來看，很多公司股價相較于2021年初有所下跌或者持平。經歷震蕩調整，不少公司股價并沒有回到去年9月30日的位置，但基本面以及預期與去年不可同日而語，因此這些公司仍具備一定性價比。”

在消費的各個子行業里，胡昕煒表示，白酒是值得投資者繼續重點關注的行業。長期來看，白酒的商業模式好、競爭壁壘較高。中期來看，伴隨著消費場景放開、消費復蘇、消費者信心回升以及經濟回暖，白酒行業有望迎來較快復蘇。胡昕煒表示：“目前行業動銷在恢復，但也確實需要消化去年四季度留下來的部分庫存，所以白酒到下半年旺季時或將有更強的基本面表現。”

中長期來看，胡昕煒最看好消費升級大趨勢。“相信這也是中國消費持續增長的最大驅動力之一。”胡昕煒說。具體來看，一是產品結構升級，包括白酒、啤酒、乳制品、家電等；二是中國品牌崛起，包括國產化妝品、運動服裝等；三是服務消費爆發，包括醫療服務、商業物業等。

對中國經濟復蘇保持樂觀態勢

近期，國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會發布數據，2月份，中國制造業采購經理指數（PMI）升至52.6%，較上月回升2.5個百分點，明顯好于市場預期。胡昕煒認為，PMI指數回升整體上體現了市場主體信心的逐步恢復。“以居民消費為代表的市場需求上升較快，加之穩經濟政策措施效應進一步顯現，企業經營信心改善，春節后各行業開工率大幅回升，推動了2月份PMI指數的擴張。”胡昕煒分析道。

此外，戴康提到，港股市場或迎來新的牛市機遇。“一方面，賠率層面來看，當前港股的賠率空間已經凸顯。另一方面，勝率層面來看，首先，我們判斷去年四季度十年美債收益率的4.3%將是本輪加息頂部，中期震蕩向下。其次，基于消費者信心、信貸劈叉后的收斂、庫存周期這三大分析維度，經濟復蘇漸入佳境從而推動港股盈利進入上行期，或將支持港股繼續上漲。”

除了消費行業，戴康還提到了兩大主線的投資機遇。一是中國優勢。“可以理解為中國周轉率、利潤率較海外行業占優的行業，集中在部分消費品、新能源、機械設備制造業。”二是自主可控。“主要指中國行業周轉率和利潤率較海外明顯處于劣勢的行業，集中在半導體、計算機、高端裝備等精密制造業。”戴康表示。